2025年11月26日 | 13:27

在英国预算日即将到来之际，市场情绪呈现出罕见的乐观与焦虑交织状态。

要点总结： 预计预算案将聚焦于增加收入而非扩大支出。 债券市场的反应将成为英镑走势的关键因素。 包括股票和加密货币在内的风险资产可能因市场信心波动而剧烈震荡。

格林威治标准时间12:30，财政大臣雷切尔·里夫斯将公布新政府的首份完整财政计划。投资者普遍认为，这将是决定英国2025年经济方向的重要时刻。

外界普遍预期，政府将采取财政保守策略，重点放在增加财政收入和稳定公共财政，而非推出大规模支出计划。分析人士估计，政府可能需要筹集200亿至300亿英镑以弥补当前的财政缺口。预计政府不会通过大幅提高利率来应对这一挑战，而是会依赖巧妙设计的税收机制。

许多分析师预测，最引人注目的措施可能是继续推行“财政拖累”政策——冻结个人所得税起征点，以逐步将纳税人推入更高的税级。此外，养老金和储蓄的税收优惠可能会进一步收紧，甚至不排除对财富、房产或特定行业征收新税的可能性。这种策略旨在不引起公众注意的情况下增加财政收入，但如果中等收入家庭感受到压力，则可能带来政治风险。

通货膨胀是指商品和服务价格上涨，导致法定货币购买力下降的经济现象。

在支出方面，预算案预计将重申对国民医疗服务体系（NHS）候诊名单的支持，并承诺中期债务削减计划以及有选择的生活成本补贴。整体基调更注重责任感和信誉，而非民粹主义，表明修复财政状况是当务之急。

市场对公告的反应“既紧张又充满希望”

这种预期已在金融市场留下了痕迹。英镑小幅走强，股市也出现谨慎买盘，但债券市场仍保持高度敏感。英国国债收益率——衡量英国政府借贷信心的关键指标——一旦财政政策立场明朗，便可能出现波动。

如果预算案未能让投资者相信借贷规模将得到控制，收益率可能飙升，英国国债价格可能大幅下跌。若市场解读为预算案不利于经济增长或财政状况不稳定，英镑也可能面临下行压力。相反，如果一项可信的方案能够在不过度紧缩实体经济的情况下收紧公共财政，则可能稳定收益率，提振英镑，并支撑英国股市进入新的季度。

最关键的压力点将是预算责任办公室发布的最新预测。任何债务前景恶化或预期增长路径的变化都可能迅速影响市场，尤其是主权债务和对利率敏感的股票。

为何这份预算案的意义远超新闻标题

这种平衡之举决定了预算案是会提振信心，还是会拖累消费和投资。如果通过冻结门槛和定向征税过度征收税款，可能会抑制家庭消费，而这正是政府需要经济增长之时。如果债券市场反应导致借贷成本上升，企业也可能受到影响。

因此，投资者不仅关注政策细节，还关注政策基调：信心和稳定性可能与筹集的资金同样重要。

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对加密货币和股票市场的连锁反应

尽管预计预算案不会直接出台针对数字资产的立法，但加密货币行业对宏观经济信号高度敏感。如果国债收益率上升、借贷成本增加，包括加密货币在内的风险资产可能面临新一轮冲击。

波动性指加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。

更为紧缩的财政政策加上疲软的增长预期，往往会使交易者远离投机市场。

然而，相反的情况也并非不可能。如果预算案能够提振全球投资者信心，推动英镑汇率上涨，同时降低英国资产的风险预期，那么资本配置到股票和另类资产（包括加密货币）的趋势可能出现积极转变。近年来，欧洲和英国的数字资产流入往往与传统市场信心的提升同步。

对股票市场而言，其影响可能因行业而异。如果家庭面临日益增长的税收压力，与消费支出相关的公司可能受到冲击；而如果英镑保持稳定且英国国债波动性减弱，金融和出口类股则可能受益。如果支出承诺得到确认，基础设施、医疗保健和国防类股票可能获得更多关注。

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