罗宾汉（Robinhood）正通过与Susquehanna的合资企业，准备推出受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的衍生品交易所，此举被视为其在预测市场领域扩张的重要一步。据研究和经纪公司伯恩斯坦（Bernstein）分析师团队称，这一战略可能会对预测市场的竞争格局产生深远影响。

伯恩斯坦分析师Gautam Chhugani领导的团队在周三发布的报告中指出，Robinhood已通过现有合作占据了行业巨头Kalshi超过50%的市场交易量，并计划通过增加自身流动性及交易所基础设施，“利用分销优势在市场收入池中占据更大份额”。

Robinhood周二宣布将控制该合资企业，并收购MIAXdx——一家获得CFTC许可的指定合约市场和衍生品清算机构。

伯恩斯坦指出，自今年初推出以来，预测市场已成为Robinhood增长最快的业务线之一。截至目前，已有超过100万用户交易了超过90亿份合约，预计年交易额超过3亿美元。第三季度，Robinhood通过其平台处理了23亿份合约，仅10月份的交易额就达到25亿美元，占Kalshi当月交易量的57%。

分析师表示：“我们认为Robinhood将继续分销Kalshi的产品，同时会直接补充更多赛事合约。”

市场竞争加剧 各大平台加速布局

Robinhood的这一动作正值预测市场竞争格局发生重大变化之际。伯恩斯坦表示，Coinbase预计将在下个月推出预测市场相关产品。不过，分析师指出，目前尚不清楚Coinbase是会选择分销合作伙伴的市场，还是通过白标模式推出自有流动性。

上周，Coinbase应用代码中出现了早期预测市场和股票交易模块的相关信息。泄露的界面发布时间与Coinbase定于12月17日举行的“系统更新”活动时间吻合，届时这家加密货币交易所预计将发布一系列新产品和业务更新。

与此同时，Kalshi的主要竞争对手Polymarket近期重新进入美国市场。在获得CFTC修订后的指定后，Polymarket得以通过经纪交易商和期货佣金商提供其合约。此前，该公司曾于2022年被禁止进入美国市场。分析师认为，Polymarket将积极寻求在美国建立新的合作伙伴关系。

根据The Block的数据，自9月以来，Kalshi的月交易量一直领先于Polymarket。10月份，Kalshi的交易量达到44亿美元，而Polymarket为30亿美元。然而，最新的市场动态将如何重塑竞争格局仍有待观察。

伯恩斯坦分析称，流动性平台（如Kalshi和Polymarket）与分销渠道（如零售经纪商和加密货币交易所）之间正出现结构性分裂。Robinhood拥有1400万活跃交易者，被认为是预测市场“完美的用户群体”，使其能够在生态系统扩张过程中更积极地获取收入。

分析师重申了对Robinhood的“跑赢大盘”评级，目标价为160美元——较周二115.57美元的收盘价上涨38%。按2027年预期收益的40倍计算，该公司的估值为40倍。

HOOD/USD价格走势图。图片：Block/TradingView.