由于美国现货比特币ETF出现创纪录的资金流出，比特币价格跌至七个月以来的最低点。交易所交易基金（ETF）的资金流动表明市场资本正在发生显著转变。纽约数字投资集团（NYDIG）警告称，加密货币市场正面临“实际的资本外逃”。截至周五，比特币价格已跌至83461美元。

根据 CoinGecko 的数据

自10月份高点下跌近30%后，抛售潮进一步加剧，ETF资金流入骤减。11月净流出达37.9亿美元，创下自2024年1月该产品推出以来的最差月度表现。

资金外流对规模最大的几家机构造成了不成比例的冲击。贝莱德旗下的IBIT基金本月净赎回额占ETF总赎回额的63%，高达24.7亿美元，创下有史以来最大的单周资金流出纪录。富达旗下的FBTC紧随其后，赎回额达10.9亿美元，占该行业总资金流出量的91%。

分析师将此次资金外流归因于多种因素的相互作用，包括牟取暴利、长期持有者抛售股票、杠杆头寸平仓以及美联储12月利率决议前的宏观经济不确定性。

NYDIG全球研究主管格雷格·西波拉罗(Greg Cipolaro)指出，此次抛售背后存在更深层次的结构性变化。他在一份报告中写道：“推动2024-2025年上涨行情的机制已经逆转。”值得注意的是，现货ETF——曾经是主要的需求驱动因素——现在却成了阻碍因素。

该公司还强调了稳定币供应量下降的现象。算法稳定币 USDE 的供应量减少了近一半，在币安价格跌破0.65美元底线后。此外，数字资产国库券（DAT）溢价暴跌，企业国库券交易价格由溢价转为折价，这些都显示出流动性正在从系统中流失。

这一逆转引发了一个反馈回路。纽约州数字基础设施治理倡议组织（NYDIG）发出警告，ETF资金流出加剧了价格下跌，而价格下跌又进一步抑制资金流入，从而形成自我强化的循环。花旗研究量化了动态，据估计，每10亿美元的ETF资金流出，比特币价格就会下跌3.4%。

这使得比特币的主导地位——即其在加密货币总市值中的份额——回升至58%。随着投资者转向风险更高的山寨币，情况变得更加复杂。

虽然短期前景看似悲观，NYDIG和其他分析师认为，比特币的长期走势依然保持不变。西波拉罗警告说，“由资金流动、杠杆作用和反射性行为驱动的周期故事现在正更加有力地展现出来”，建议投资者“抱最好的希望，做最坏的打算”。

贝莱德的IBIT报告凸显了市场的脆弱性，该报告指出：11月14日，单日资金流出达9.03亿美元。这是自成立以来规模最大的一次。CoinShares报道称，加密货币交易所交易产品（ETP）在三周内损失了32亿美元。其中比特币ETF占总额的13.8亿美元。与此同时，做空比特币ETP吸引了1810万美元资金流入。反映出市场看跌情绪日益加剧。

比特币的下跌引发了关于市场是否正在进入熊市阶段的争论。分析人士指出历史上存在相似之处，例如2019年政府停摆期间，比特币在五天内下跌了9%，之后才有所回升。然而，目前的情况有所不同：10月10日发生的190亿美元清算事件打破了自我增强的资金流入循环。从而将叙事重心从增长转向紧缩。

加密货币市场正经历自2022年FTX崩盘以来最糟糕的时期，目前的问题仍然是：这些资金外流究竟预示着周期性调整还是结构性重组？就目前而言，比特币的价格走势和资金流动似乎指向前者，但未来的道路——充满波动和情绪疲惫——仍然充满不确定性。