莫斯科计划发行的人民币债券标志着俄罗斯首次以人民币发行国内主权债务，官方已将发行日期定于2025年12月8日。根据俄罗斯财政部的计划，这批债券将在莫斯科交易所发行，规模至多为4000亿卢布（约合49亿美元），期限从三年到七年不等。由于俄罗斯预算赤字飙升至5.7万亿卢布（约合630亿美元），几乎是原定2025年目标的五倍，这一历史性转变显得尤为迫切。与此同时，金砖国家能源资金越来越多地通过人民币渠道流动。

莫斯科人民币债券发行如何重塑金砖国家能源基金流动格局

俄罗斯预算赤字危机推动人民币债务的历史性变动

俄罗斯的预算赤字危机正促使莫斯科史无前例地转向人民币债券市场，而相关数据也揭示了当前严峻的财政状况。截至9月份，石油和天然气收入同比下降20%，关税收入下降19%。增值税收入预计将比预期少1.19万亿卢布，利润税收入将比预期少1670亿卢布，回收利用费收入也将比预期少4400亿卢布。

一位知情人士透露：

“财政部已开始与潜在投资者会面，推介即将发行的莫斯科人民币债券。”一位财政部官员向路透社证实，债券发行工作正在进行中，相关公告将于近期发布，认购定于12月2日启动。

财政部长安东·西卢阿诺夫表示：

“俄罗斯和中国之间99.1%的结算已使用本国货币，这使得两国能够避免依赖与美元和欧元银行体系相连的‘不友好的外国基础设施’。”

金砖国家能源基金流入人民币计价工具

俄罗斯此次发行的人民币债券预计主要由大型国有出口企业融资，例如俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil），这些企业的收入以人民币结算。目前，这些石油巨头正在加速将人民币收入汇回国内，以赶在2025年11月21日美国新制裁生效之前完成操作。尽管莫斯科交易所仍在西方制裁下运营，但发行人民币债券已成为管理金砖国家能源基金和应对俄罗斯日益增长的预算赤字的一种切实可行的替代方案。

德米特里·波列沃伊Astra Asset Management 的投资主管表示：

根据Cbonds的数据，目前俄罗斯流通中的人民币计价公司债券价值已达1660亿卢布（约合20亿美元）。去年俄中贸易额创下2450亿美元的纪录，更重要的是，目前99.1%的结算都以卢布和人民币进行。

人民币债券发行标志着俄罗斯货币战略的重大转向

投资者将以人民币和卢布两种货币支付债券款项并收取票息，这为该工具增加了一定的灵活性。受西方制裁的俄罗斯天然气工业银行、俄罗斯联邦储蓄银行和俄罗斯外贸银行资本市场将负责发行这些债券，但由于限制，包括中国和其他亚洲国家在内的外国投资者无法参与。俄罗斯政府近期允许国有企业将其闲置资金投资于国内市场，其中包括政府债券。这一政策将金砖国家通过出口积累的能源资金直接投入到以人民币计价的债券中。

此次莫斯科首次发行主权人民币债券，标志着俄罗斯摆脱了传统的卢布计价债务工具的束缚，也预示着莫斯科人民币债券未来几年可能成为应对俄罗斯预算赤字压力的标准工具。波列沃伊指出，前两期债券的发行规模可能在20亿至30亿美元之间。赤字缺口——从最初预测的1.2万亿卢布扩大到5.7万亿卢布——表明了当前推动政府融资创新的财政压力。持有能源销售人民币储备的国有出口商如今拥有了与其货币储备相匹配的国内投资机会，这有助于将俄罗斯人民币债务转化为生产性投资工具。