摩根大通分析师指出，近期上市的比特币挖矿公司表现与比特币价格走势出现显著分化。尽管比特币价格在横盘整理，但这些公司的总市值自今年7月以来却大幅上涨。

摩根大通董事总经理尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）等分析师在周三的一份报告中表示，这一现象标志着比特币矿业股票与加密货币价格之间的关联性“明显崩溃”。

在现货比特币交易所交易基金（ETF）推出之前，矿业股的表现通常与比特币价格紧密相关，并被视为投资比特币的替代指标。然而，如今随着大型比特币矿工逐步将业务重心转向人工智能基础设施，分析师认为其股票更多受到人工智能主题的驱动，而非比特币价格的影响。

分析师表示，相较于波动性较大且利润率逐渐下降的比特币挖矿业务，人工智能领域为这些矿工提供了更稳定且利润率更高的收入来源。因此，股市开始基于这些公司在人工智能领域的潜力，而非其比特币敞口，重新评估其价值，导致其与比特币价格走势的脱钩。

这一转变发生在矿工盈利能力面临压力的背景下。2024年4月的比特币减半事件将区块奖励从6.25 BTC减少至3.125 BTC。摩根大通分析师估计，目前开采一枚比特币的平均成本约为9.2万美元，并预计在2028年4月下一次减半后将进一步升至约18万美元——远高于当前比特币价格约109,700美元。分析师指出，能源和硬件成本上升以及电力合同续签预计将使比特币矿工的生产成本持续高企，这将进一步压缩矿工未来的盈利空间。

随着矿工将更多资源分配给人工智能计算，比特币网络哈希率的增长可能会放缓，从而限制生产成本的进一步上升。这种趋势对资本雄厚的大型矿工有利，它们可以在比特币和人工智能之间灵活调整产能，而规模较小的公司可能难以适应，并已开始探索其他领域，例如建立以太坊和Solana的国库。分析师举例提到，比特矿和BIT挖矿等公司已经开始多元化布局。