要点总结

为什么比特币会转向新的投资者？

自今年3月以来，长期持有者（LTH）已售出140万枚比特币，将供应重新分配给ETF、国债以及新进入市场的投资者，进一步分散了所有权。

短期持股者目前面临哪些压力？

证券交易商正经历大幅亏损，证券价格接近于零，这表明市场正在投降，但也可能预示着中期的潜在反转。

比特币正处于近年来最悲观的阶段之一。从历史高点算起，该资产已下跌约31%。

此次下跌引发了关于其是否标志着更广泛熊市开始的争论，而争论的核心在于：比特币 [BTC]正在不同持有者群体之间进行转移。

AMBCrypto 的分析探讨了长期和短期持有者的行为，以及机构采用情况对价格走势的影响。

长期持有者的抛售压力依然很高。

长期持有者（通常指持有比特币超过六个月的人）给市场带来了显著的压力。

自2024年3月以来，这些投资者一直在历史高位抛售，Alphractal 数据显示，这是有记录以来规模最大的抛售之一。

来源：Alphractal

数据显示，OG 长期持有者（按持有规模和持有时间分类）的行为发生了转变，自2024年3月以来至少四次出售部分比特币，这标志着模式的重大变化。

这波抛售潮发生在盈利能力下降的情况下，实际价格为38,600美元，而近期的周期中，短期持有者仍然相对更加有利可图。

这对比特币有坏处吗？

近期长期持有者的分配并不一定对比特币不利。

为了评估这一点，AMBCrypto 将长期持有者的储备与2024年3月以来的机构比特币购买量进行了比较；同年，比特币开始大规模抛售。

2024年3月3日至2025年11月24日的数据显示，长期持有者出售了约140万枚比特币，按发稿时的价格计算，价值约为1211.7亿美元。

来源：Bitbo

与此同时，美国现货比特币交易所交易基金（ETF）的管理资产从2024年3月1日的427.7亿美元增至11月24日的1208.2亿美元，表明机构投资者积累了价值约780.5亿美元的比特币。

这导致长期持有者抛售和ETF购买之间出现约430亿美元的净亏损。

然而，比特币国库持有量——目前分散在134个实体中——占168.6万枚比特币，价值约1450亿美元。

使用类似的计算方法，这表明迄今为止比特币的净流入为1020亿美元，不包括零售和短期持有者的活动。

短期持仓者都在做什么？

短期持仓者已进入亏损高峰期，这表明市场已趋于疲软，继续持有的动力也随之降低。

短期持有者SOPR指数徘徊在零附近，历史上该区域与潜在的反转有关。

来源：CryptoQuant

要实现持续复苏，需要有利的宏观经济环境。这包括风险资产市场情绪改善、利率可能下调以及美元走软。

在全球范围内，流动性一直保持在25万亿美元至50万亿美元之间相对稳定，尚未对加密货币市场产生强烈影响，这降低了流动性驱动的短期上涨的可能性。

值得注意的是，STH-SOPR接近于零的读数历来都会带来一波上涨行情，至少在中期内是如此。

如果这种模式持续下去，比特币可能会重回9万美元区域，尤其是在交易员重新将资金投入风险资产市场的情况下。