德意志银行（DB）表示，比特币在11月21日的价格跌至约8万美元，较10月初的峰值下跌了约35%。这一暴跌导致其市值蒸发近1万亿美元，显示出宏观经济压力和脆弱的市场结构如何迅速抹去加密货币的收益。尽管随后比特币价格反弹至8.7万美元左右，但截至发稿时，全球最大的加密货币价格约为86,000美元。

该银行将比特币价格下跌归因于多种因素，包括避险情绪、利率长期走高的预期、监管势头减弱、机构资金流入减少以及长期持有者获利了结。这些因素不仅考验了比特币在投资组合中的作用，还重新引发了所谓的“小叮当效应”，即情绪驱动的信念支撑着比特币的估值。

分析师Marion Laboure和Camilla Siazon在周一的报告中指出，由于美国财政担忧、美中紧张局势再度升级以及人工智能估值过高，股市下跌，比特币的表现更像是一只高贝塔系数的科技股，而非对冲工具。其与主要股指的相关性已跃升至压力时期水平。

分析师还强调，尽管美联储降息，但其鹰派言论加剧了比特币对利率预期变化的负面敏感性。

该银行指出，监管进展已经停滞，并出现延误。《清晰法案》对更清晰的市场结构和更深厚流动性的乐观情绪正在逐渐消退。

与此同时，机构资金流动急剧逆转，订单簿的萎缩加剧了抛售压力。现货交易所交易基金（ETF）的资金外流进一步削弱了流动性。随着市场波动性飙升，长期持有者也大量抛售，进一步加大了抛售压力。

报告认为，比特币的长期成熟度依然保持完好，但也警告称，不确定性、杠杆作用和政策模糊性将继续加剧下跌风险。即便如此，最终的监管明朗化和更广泛的机构采用可能会支持市场的未来发展阶段。