欧洲中央银行（ECB）近日发布评估报告称，尽管稳定币市场增长迅速，但由于普及率较低且欧盟已建立严格的监管框架，目前稳定币对欧元区的金融稳定威胁较为有限。

这份报告由欧洲央行金融稳定专家塞内·艾尔茨、克劳迪娅·兰伯特和伊丽莎白·莱因霍尔德共同撰写，并于本周一发布。报告深入分析了稳定币这一旨在通过与法定货币或商品挂钩来维持价值稳定的数字资产生态系统。

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稳定币快速增长 实际应用场景仍有限

尽管稳定币行业近年来发展迅猛，但报告指出，其实际应用场景主要集中在加密货币交易领域，其他用途尚未形成规模。

报告强调：“当前，稳定币对欧元区金融稳定的直接威胁较小，但其快速增长需要引起重视，同时应解决跨境监管套利可能带来的潜在风险。”

研究显示，加密货币交易仍是稳定币的主要用途。作者进一步指出，虽然跨境支付等其他场景也存在，但在现阶段仅扮演次要角色。

为支持这一观点，报告引用了国际货币基金组织（IMF）7月的一份研究结果，表明相当一部分稳定币流动发生在跨境环境中。然而，欧洲央行专家并未发现这些流动与传统汇款之间存在系统性联系，这意味着稳定币尚未深度融入全球支付体系。

此外，Visa的数据显示，在零售交易中，仅有0.5%的稳定币交易量可归类为自然发生的、零售规模的转账（单笔交易金额低于250美元）。这进一步印证了稳定币的实际应用仍以加密资产生态为主。

稳定币在零售交易中的应用（来源：Visa）

欧洲央行总结道：“稳定币的使用目前主要受其在加密资产生态系统中的作用驱动，未来是否会扩展到其他应用场景仍有待观察。”

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欧元区对USDT和USDC敞口有限 缓冲潜在风险

报告还提到，欧元区金融系统对Tether的USDT和Circle的USDC等主流美元挂钩稳定币的依赖度较低，这也是风险较低的重要原因。

尽管USDT和USDC占据了全球稳定币市场84%的份额，但它们与欧元区金融基础设施的直接联系并不广泛。

市值排名前5的稳定币（来源：CoinGecko）

这种有限的关联性意味着，即使市场波动影响到以美元计价的稳定币资产，对欧洲金融稳定的连锁反应也可能得到控制。

展望未来，报告认为，随着稳定币采用率的提升及与欧元区联系的加强，欧盟的《加密资产市场监管条例》（MiCA）将成为防范潜在风险的核心工具。

利息支付禁令与全球监管协调成焦点

MiCA将在欧盟范围内全面实施，旨在为包括稳定币在内的加密资产提供统一的监管机制。

报告特别提到，MiCA的一项关键措施是禁止向稳定币持有者支付利息，该规定适用于稳定币发行人和加密资产服务提供商。

此外，报告呼吁加强国际合作，以应对监管差异带来的挑战。文中指出：“为了降低跨境监管套利的风险并减少监管薄弱地区可能引发的溢出效应，全球层面的监管协调至关重要。”

值得注意的是，美国也在推动类似的监管措施，例如银行政策研究所等机构正倡导禁止对稳定币持有量支付利息。预计美国联邦监管机构将于2026年至2027年间发布稳定币相关细则，这表明全球范围内对稳定币的监管共识正在逐步形成。