近日，关于炒作（HYPE）这一原生加密货币的新闻引发了市场关注。然而，与其名称相反，这并不是一条好消息，尤其对于超液体（Hyperliquid）生态系统而言。

概括

HYPE代币解锁带来的潜在风险 市场抛售压力与代币经济模型 Hyperliquid平台的竞争优势 超流动性与HYPE代币的关系

HYPE代币解锁带来的潜在风险

根据官方公告，从11月29日起，HYPE代币将迎来大规模解锁。需要注意的是，该代币的最大供应量接近十亿枚，而目前流通量仅为3.4亿枚。

此次解锁将涉及多达2.38亿枚HYPE代币，相当于总供应量的23.8%。尽管这些代币不会一次性释放，而是分阶段在24个月内线性解锁，但每月约1000万枚、每日超过20万枚的解锁量仍可能对市场造成显著影响。

目前，流通中的代币数量为3.4亿枚，未来两年内每月新增约3%的供应量，预计从12月开始增加抛售压力。许多分析师认为，如果市场无法有效消化新发行的代币，这种局面可能会导致价格大幅下跌。

市场抛售压力与代币经济模型

HYPE于一年前登陆加密货币市场，最初表现亮眼，价格在三周内从3.2美元飙升至32美元。随后经历了回调和新一轮上涨，今年9月创下接近60美元的历史高点。然而，自9月下半月以来，其价格持续下跌，目前已回落至32美元以下。

值得注意的是，除了抛售压力外，平台还实施了回购及销毁计划。据称，97%的交易费用被用于回购和销毁HYPE代币。然而，尽管回购已经开始，过去两个月的价格下跌趋势仍未得到遏制。

为了应对这一局面，超液体已激活增长模式，通过降低新市场的吃单费用90%，以刺激交易量增长并增加平台收入。然而，在协议层面，近期尚未出现重大进展。

Hyperliquid平台的竞争优势

超液体是全球领先的去中心化交易所（DEX），专注于永续期货合约交易（perp）。其总锁仓价值（TVL）超过43亿美元，虽然低于此前60亿美元的峰值，但仍远超竞争对手。

例如，其主要竞争对手Aster的TVL仅为13亿美元，而知名DEXUniswap则止步于39亿美元。此外，Hyperliquid在过去30天内的交易量超过2600亿美元，远高于Uniswap的920亿美元。

Hyperliquid的成功得益于其支持杠杆多空头寸的功能以及类似中心化交易所（CEX）的用户体验，这吸引了大量用户和资金。

超流动性与HYPE代币的关系

然而，需要特别指出的是，Hyperliquid作为DEX的成功并不直接等同于其原生加密货币HYPE的成功。

事实上，HYPE在平台中并未发挥核心作用，其独特的代币经济模型可能导致其难以在竞争激烈的加密货币市场中脱颖而出。近期的价格下跌可能受到即将进行的代币解锁的影响，但也可能出现“抛售谣言，买入消息”的市场反应。

最终，解锁内容对价格的实际影响将在短期内显现，市场参与者需密切关注相关动态。