在过去两年中，以太坊的治理生态经历了深刻的变革。这一转变的核心特征是机构采用率的显著增长以及去中心化理念的重新定义。随着全球金融巨头如 贝莱德 , 德意志银行 ， 和 索尼 加速融入 以太坊 及其二层（L2）解决方案， 网络作为骨干网的作用 在代币化现实世界资产（RWA）和稳定币结算领域已愈发稳固。然而，这种机构的认可也引发了一场激烈争论：以太坊究竟是正在沦为华尔街的工具，还是依然坚守其去中心化的公共产品属性？

机构采纳：一把双刃剑

以太坊的机构采用指标令人瞩目。

超过50亿美元的代币化RWA 目前已部署在该网络上，占总市场份额的53%。与此同时，稳定币交易量达到670亿美元。 美元 以及价值350亿美元的USDC。 巩固了以太坊的主导地位 在数字美元结算方面，这些数据凸显了以太坊对寻求可扩展、安全代币化金融基础设施的机构的吸引力。然而，这种增长却伴随着过去一年ETH/BTC汇率下跌56.39%的现象。 由此引发了关于结构性挑战的问题 例如来自 索拉纳 和Tron的竞争已经超越了以太坊将其机构用户群体货币化的能力。

美国存托信托与结算公司（DTCC）采用ERC-3643，一种许可型代币标准，以及 美国证券交易委员会的参与 与ERC-3643协会于2025年7月达成协议，进一步表明以太坊正朝着合规方向发展。尽管这些进展表明了机构的信心，但批评者认为它们可能会削弱以太坊的去中心化治理模式。 正如Seal 911的pcaversaccio所警告的那样 “TradFi的影响力可能会将合规性从一种限制转变为一种特性，从而改变以太坊的核心特性。”

维塔利克·布特林的角色转变

以太坊联合创始人Vitalik Buterin在治理方面的影响力已从一位富有远见的架构师转变为一位谨慎的管理者。

2023-2025年，布特林一直倡导 “僵化”的概念——锁定以太坊底层，优先考虑稳定性而非持续创新。他支持ZKsync在2025年推出的Atlas升级，该升级引入了15,000 TPS的处理能力和近乎瞬时的最终确认机制，正是这种转变的例证。 通过引导机构采用基于零知识的L2解决方案 Buterin将以太坊定位为一个可扩展性和隐私性并存的平台，同时又不损害底层完整性。

然而，这一策略恰逢布特林直接治理影响力下降。

到2025年，以太坊的治理模式 以太坊越来越受社区驱动，62%的已采纳以太坊改进提案（EIP）都来自非核心开发者。Buterin倡导的“治理最小化”——将协议决策限制在必要的协调问题上——已经产生了影响。 强大的市场力量和分散的利益相关者 虽然这与以太坊的长期愿景相符，但也引发了人们对中心化的担忧。 Péter Szilágyi等核心开发人员警告说 决策权仍然集中在少数实体手中，破坏了网络的去中心化。

“华尔街化”叙事

“华尔街化”一词恰如其分地概括了以太坊机构化发展与其去中心化根基之间的张力。一方面，机构带来了资金、基础设施和监管合法性；另一方面，它们的优先事项——例如合规性和手续费收入——可能会掩盖以太坊开放获取和抗审查的精神。

这种紧张关系在以太坊的二层生态系统中显而易见。尽管ZKsync的成功吸引了机构资本，

碎片化的L2景观 蚕食了以太坊底层的交易手续费收入。同样地， 以太坊基金会的万亿美元安全计划 该基金会旨在保护1万亿美元的资产，但因其优先考虑机构需求而非社区驱动的创新而备受诟病。DeFi先驱者如Andre Cronje批评该基金会低估了长期贡献者的价值，且缺乏透明度。 根据最近的报道 基金会的优先事项引发了人们对长期可持续性的担忧。

然而，以太坊的治理调整——例如EIP-7732（提案者-建设者分离）和zkEVM集成——表明了其致力于在合规性和去中心化之间取得平衡的决心。

这些升级增强了抵御审查的能力。 以及隐私，在不损害以太坊核心原则的前提下满足机构需求。

结论：一种平衡之举

以太坊正处于十字路口。机构的广泛采用推动了RWA和稳定币结算的空前增长，但该网络必须应对中心化和治理能力削弱的风险。Vitalik Buterin直接影响力的下降反映出一个日趋成熟的生态系统，社区驱动的治理和市场力量在其中扮演着越来越重要的角色。然而，“华尔街化”的论调依然存在，因为机构对以太坊的发展轨迹的影响日益增强。

对投资者而言，关键在于以太坊能否协调机构需求与其去中心化理念。如果以太坊网络能够在满足企业级扩展需求的同时，保持安全性、隐私性和可组合性，那么它或许能够避免沦为华尔街的专属资产。未来几个月将考验以太坊的治理机制能否在机构快速采用的时代坚守其创立原则。