随着2024年4月比特币减半事件的结束，矿工们正面临前所未有的财务压力，并开始通过战略重组和多元化业务模式重塑竞争格局。行业的重新调整不仅受到区块奖励下降的影响，还因债务水平上升和机构投资激增而加速。越来越多的矿工正在将目光转向人工智能（AI）和高性能计算（HPC），以寻求新的收入来源。

比特币

Argo Blockchain 是最早上市的比特币矿商之一，也是该行业动荡的典型代表。这家总部位于伦敦的公司宣布计划从伦敦证券交易所（LSE）退市，作为法院监督下债务重组的一部分。据报告称，其最大债权人 Growler Mining LLC 将收购其 87.5% 的股权。

Bitcoin.com 帖子

此前，Argo 已经历了多年的财务困境，包括于 2022 年出售位于德克萨斯州的 Helios 数据中心，以及使用现已过时的 Antminer S19j 矿机。Argo 的重组凸显了中型矿商岌岌可危的处境，这些矿商的老化基础设施和不断上升的托管成本使其债务可持续性日益严峻。

整个行业正通过债务驱动的转型来应对这一挑战，向人工智能和高性能计算领域迈进。根据一项研究显示，截至2024年底，上市矿商通过债务和可转换债券筹集了超过 46 亿美元，预计这一趋势将在 2025 年进一步加速。

Cointelegraph分析 比特农场

例如，Cointelegraph 报道称，某公司完成了 5.88 亿美元的可转换债券发行，用于资助高性能计算（HPC）和人工智能（AI）基础设施；而 TeraWulf 则宣布发行 32 亿美元的优先担保债券，用于数据中心扩建。行业刊物《MinerMag》估计，到 2025 年第三季度，15 家上市矿商的债务和可转换债券发行总额将达到 60 亿美元，这引发了市场对违约风险的担忧。

CoinDesk 报道

尽管如此，投资者对该行业转型仍表现出积极态度。在披露机构支持后，Cipher Mining、Hut 8 和 Bitfarms 等公司的股价均出现了两位数的飙升。

雅虎财经

机构对该行业的兴趣也愈发浓厚，华尔街巨头 Jane Street Capital 披露持有三家主要比特币矿商 5% 的股份：Bitfarms、Cipher Mining 和 Hut 8。

CoinCentral

据 CoinCentral 报道，Jane Street 的投资引发了市场强烈反应，Cipher Mining 的股价在两个交易日内上涨了 19.73%，Hut 8 的股价则上涨了 17.27%。Cointelegraph 指出，Jane Street 的参与反映了市场对该行业转型的更广泛信心，特别是在矿工获得人工智能和高性能计算服务多年期合同的情况下，以抵消比特币收入下滑的影响。

然而，这种战略转变的长期可行性仍存在不确定性。短期内，比特币矿业股的表现优于加密货币本身。据 CoinCentral 数据，Bitfarms 在过去一年上涨了 131%，Hut 8 上涨了 211%，而比特币的涨幅仅为 73%。但分析师警告称，不断上升的利息成本和收入执行风险仍是重大障碍。例如，TeraWulf 32 亿美元债券的票面利率为 7.75%，这意味着每年的利息支出高达 2.5 亿美元——如果人工智能需求减弱，这一负担可能会对盈利能力造成压力。

与此同时，减半后的市场环境继续考验着行业的韧性。据悉，比特币价格在 10 月底曾一度跌破 10.5 万美元，但此后已稳定在 11 万美元附近。

CoinPedia

对于中型矿商而言，真正的挑战在于如何在投机性加密货币市场与人工智能和高性能计算合约的可预测性之间找到平衡。正如一位高管在一篇

StockTitan 采访

中所言：“我们资金的每一次增加都不仅仅代表着一项投资，而是朝着使公司结构与比特币上直接发生的创新保持一致迈出的一步。”