关键要点：

资产管理公司正寻求超越传统加密货币ETF的创新模式。 最新的ETF提案采用质押和杠杆策略以增强盈利潜力。 Ark Invest还提出了具有下行保护功能的比特币ETF。

首批提供加密货币敞口的交易所交易基金（ETF）依赖于期货合约。随后，2024年迎来了现货ETF。

在下一波金融创新中，基金经理希望通过质押和杠杆等手段进一步提高收益能力。

探索质押加密货币的风险与机遇

自去年推出首批现货以太坊ETF以来，通过抵押资产来增加持股的前景备受关注。

包括Ark Invest、Fidelity和21Shares在内的资产管理公司早在2024年初便提出了这一概念，但权益质押一度成为监管障碍。然而，随着当年晚些时候首批以太坊ETF的推出，这一障碍已不复存在。

今年夏天，包括贝莱德在内的多家ETF提供商申请修改其ETH基金，以纳入质押机制。

目前，许多山寨币ETF的申请仍在等待批准，其中也包含有关权益质押的条款。

不过，截至目前，这些申请尚未获得监管部门的批准。

监管挑战

ETF申请人面临的主要问题是质押奖励，这使得加密货币作为美国证券交易委员会（SEC）目前认可的商品属性变得复杂。

与持有静态资产不同，质押能够带来主动回报，根据豪威测试，这可能被视为一种投资合同。

然而，VanEck最新提交的ETF申请可能为这一问题提供了潜在解决方案。

10月16日，该基金管理人向美国证券交易委员会提交了持有Lido Staked Ethereum（stETH）的ETF的S-1注册文件。

通过Lido，权益被嵌入到stETH与ETH的汇率中。这意味着ETF无需运营自己的验证器或依赖第三方质押服务。

引入杠杆：加密货币ETF的新趋势

除了质押，ETF发行方还在探索其他传统投资策略之外的机会。

10月16日，21Shares申请上市一只名为HYPE的基金，该基金具备2倍多头杠杆。

Volatility Shares也在进军杠杆加密货币ETF领域，提交了一系列投资于BTC、ETH、SOL，以及XRP保证金合约的基金申请。

杠杆加密ETF旨在为投资者提供更高的回报。

相关合约将按日结算。由于拟建基金在相关资产上投入了大量资金，因此，若市场上涨，投资者的收益将扩大；然而，若市场下跌，其损失也将成倍增加。

另一种提升回报的方式体现在Ark Invest提出的“比特币收益”ETF提案中。该基金将投资于BTC期权和溢价，并聘请Ark的策略师进行市场预测。

Ark还申请了两只“DIET”比特币ETF，它们将根据BTC的季度价格走势提供下行保护和盈利潜力。