2025年，加密货币项目已投入超过14亿美元用于代币回购，仅10个项目就占据了总支出的92%。

Hyperliquid是一个去中心化永久代币交易协议，以约6.45亿美元的承诺金额领跑市场。这几乎占了今年加密货币市场所有代币回购活动的一半。

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2025年代币回购将加速

根据CoinGecko的最新报告，28个加密货币项目投入了大量资源用于代币今年的回购。2025年下半年，回购步伐加快，7月份回购支出环比激增85%。

CoinGecko研究分析师Yuqian Lim指出：“尽管9月份代币回购支出激增，但这是由于LayerZero的一次性回购公告所致，该公告并未具体说明回购的具体实施时间。除ZRO回购外，9月份代币回购支出仅为1.6845亿美元。”

截至10月中旬，回购支出已达到8881万美元。这表明市场有望连续第四个月超过上半年9932万美元的月均水平。

平均每月支出约为1.4593亿美元，表明整个行业对该机制的热情日益高涨。

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Hyperliquid主导今年的代币回购

Hyperliquid是无可争议的领导者今年的代币回购。该项目已通过其援助基金支出超过6.4464亿美元，相当于其后九个最大项目的总额。

此外，协议占46%2025年所有代币回购活动。到目前为止，该网络已回购了2136万个HYPE代币，占总供应量的2.1%。

根据早期的OAK研究估计，Hyperliquid的模型每年有可能回购高达其总供应量的13%。

LayerZero紧随Hyperliquid之后，以1.5亿美元一次性回购了ZRO代币，获得了其供应量的5%。Pump.fun投资1.38亿美元PUMP自7月起回购，覆盖了3%的供应量。

Lim强调：“虽然与HYPE相比，PUMP的回购支出处于较低水平，但值得注意的是，Pump.fun已经回购了占总供应量3.0%的份额。”

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与此同时，Raydium已投入1亿美元用于回购和销毁RAY代币。此外，排名前十的还有Sky Protocol (SKY)、Jupiter (JUP)、Ethena (ENA)、Rollbit (RLB)、Bonk (BONK)和Aave (AAVE)。

就回购供应份额而言，GMX表现优异，回购金额达到2086万美元，相当于其供应量的12.9%，凸显了小规模回购的效率。

报告补充道：“不包括回购销毁计划，本文考察的23个代币回购项目平均回购了各自总供应量的1.9%。到目前为止，23个项目中有14个仅回购了不到总供应量的1.0%。”

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代币回购：是什么推动了这一浪潮？

有多种力量推动了2025年回购热潮。据DWF Labs称，这种激增源于盈利能力、治理成熟度和市场心理的融合。Web3空间。

“随着越来越多的项目实现盈利，回购已成为奖励长期用户、减少流通供应、产生有利于用户和项目的正反馈循环的重要策略。”报告读。

随着越来越多的去中心化协议实现可持续收入，它们开始将收益用于代币回购，以增强长期价值和社区信任。DWF指出，成熟的DAO治理和规范的资金管理（例如Aave结构化的“Aavenomics”回购）有助于将这些做法制度化。

与此同时，在经历了动荡的2024年之后，投资者开始倾向于基于稀缺性的代币模型。与此同时，Hyperliquid和Raydium等项目的自动化链上系统将回购变成了透明、持续的机制。

这些动态共同将回购变成了规范的代币经济学以及2025年分散经济的决定性趋势。