美国总统唐纳德·特朗普在10月10日的关税公告引发了加密货币市场的剧烈震荡，比特币（BTC）价格自8月以来首次跌至约10.2万美元。此次暴跌导致市场市值蒸发约8000亿美元，仓位清算规模高达192亿美元，成为历史上最大规模的清算事件之一。

尽管市场近期在111,000美元的价格区间附近表现出一定稳定性，但链上数据却为比特币的短期走势描绘了一幅悲观的画面。

分析师：市场重置尚未完成

在CryptoQuant平台上的一篇QuickTake 帖子中，日本加密教育机构 XWIN Research 表示，当前比特币市场可能尚未触及局部底部。

XWIN Research 对比了过去几年比特币经历的心理重置周期，并指出通过研究比特币净未实现盈亏（NUPL）指标，可以发现当前市场崩盘与以往的不同之处。

来源：CryptoQuant

比特币 NUPL 指标用于追踪 BTC 持有者的整体盈利能力，通过计算未实现利润与亏损之间的差额来反映市场情绪。历史数据显示，在2020年3月和2022年11月的市场低谷中，NUPL 水平曾跌破零，表明大多数投资者处于净亏损状态。然而，当前比特币的 NUPL 仍接近 0.5 的水平，这意味着相当一部分持有者仍然盈利。

BTC 的平静或预示更大风暴

为了分析比特币当前的市场动态，XWIN Research 引用了比特币多头清算指标，该指标衡量因价格暴跌而强制平仓的杠杆多头头寸的总价值。

在之前的市场暴跌中，杠杆过高的多头仓位被彻底清仓，同时未平仓合约也随着价格下跌而下降，有助于衍生品市场的正常化。然而，当前市场的杠杆水平仍未完全清除，这可能意味着真正的底部尚未到来。

来源：CryptoQuant

根据2018-2019年和2022年的市场数据，真正的底部通常出现在杠杆彻底清除后的几个月，当时恐慌和亏损主导市场情绪。基于此，当前市场可能正处于投降前的阶段，其表面上的稳定性并不足以令人信服。

目前，投资者情绪依然相对稳定。然而，如果市场进一步恐慌并导致比特币的净未实现盈亏（NUPL）跌至接近于零的水平，可能会触发新一轮可持续的反弹。

截至发稿时，比特币交易价格约为 111,110 美元，24 小时内波动不大。

BTC 日线图交易价为 111,679 美元 | 来源：Tradingview.com 上的 BTCUSDT 图表