经济 2025年9月14日 | 23:35

瑞士央行近期在瑞郎汇率管理上采取了更加审慎的态度，表明其将减少对货币市场的强力干预。

在马丁·施莱格尔（Martin Schlegel）行长的领导下，政策制定者逐渐淡化对特定汇率水平的捍卫，转而更注重确保货币市场的平稳运行。

长期以来，瑞郎作为避险货币的地位促使瑞士央行实施了多种激进措施，包括大规模外汇购买以及2011年引入的货币上限。尽管该上限于2015年被取消，但瑞士央行在2022年的政策声明中仍称瑞郎“估值过高”，并维持低至-0.75%的负利率。这一策略导致央行资产负债表膨胀至超过1万亿瑞郎，使其在政府资金紧张时面临估值波动和政治审查的风险。

如今，瑞士央行的方法发生了变化。自2024年初以来，大规模干预已基本消失，取而代之的是通过调整利率来抑制资本流入。今年夏天，央行将借贷成本降至零，同时官员们避免将瑞郎描述为“过度强势”，即使瑞郎兑欧元和美元的汇率接近十年高位。分析人士指出，除非瑞郎出现急剧、无序的升值威胁到市场稳定，否则央行不太可能再次动用储备进行干预。

这并不意味着政治压力已完全消除。美国财政部今年重新将瑞士列入货币操纵观察名单，与特朗普第一任期内的压力如出一辙。施莱格尔对此类紧张局势并不陌生，他在2015年作为交易部门负责人时，曾亲历瑞郎上限突然崩溃的危机。

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沟通也成为瑞士央行工具箱的一部分。本月晚些时候，央行将开始发布季度政策辩论摘要，旨在向投资者传递更清晰的信号，同时减少因意外事件引发的投机行为。经济学家认为，这种透明度的提高有助于降低市场对干预可能性的高估。

目前，尽管今年早些时候特朗普的关税声明曾引发瑞郎短暂飙升，但其韧性仍在可接受范围内。瑞银和摩根大通的分析师表示，只有当波动性变得极端时，央行才可能出手干预，否则汇率将由市场力量决定。

波动性指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。

通货膨胀

这是一个经济概念，指商品和服务价格上涨，导致法定货币购买力下降。

当前，瑞士通胀率仅为0.2%，一些预测人士警告称，若通货紧缩加剧，负利率可能会比预期更快回归。

瑞士央行的新原则——谨慎选择斗争，避免持续冲突——标志着一个长期以对抗瑞郎强势为特征的机构的重大转变。未来几个月，市场动态、全球政治局势以及通胀风险的演变，将决定这一更为审慎策略能否持续。

来源： 彭博社

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