各机构正在将比特币重新定义为抵御治理风险的保险。 它的吸引力在于固定的规则和不受政治控制的独立性。 比特币被定位为与法定货币体系并存的对冲工具，而不是取代法定货币体系。

机构对比特币的讨论方式已发生转变，这种变化虽然微妙，但意义深远。它不再仅仅被视为一种高风险增长交易或对科技乐观情绪的杠杆押注，而是越来越多地被看作一种保险形式——不是传统意义上的抗通胀工具，而是防范治理风险的手段。如今，当大型资产配置者描述比特币时，他们更关注的是它“不是什么”——它不是由国家发行的，不是由委员会调整的，也不是依赖于政治稳定才能运作的。

非主权资产为何突然变得如此吸引人

机构投资者重视可预测性，但近年来这种可预测性却极为稀缺。政策逆转、紧急财政措施、监管不确定性以及央行独立性面临的压力，迫使资产配置者从单纯的预测转向情景分析。比特币完美契合了这一需求框架：其货币政策固定，供应透明，规则不会因领导层更迭而改变。对于那些专注于管理尾部风险的人来说，这种可靠性远比围绕支付或采用曲线的争论更为重要。

平行对冲，而非拒绝法定货币

这种转变并不意味着机构正在放弃法定货币体系。它们仍然在这些体系内运作，并且每天都依赖它们。然而，比特币正越来越多地被视为一种平行对冲工具，类似于黄金与现金和债券并驾齐驱的作用。不同之处在于，比特币具有便携性、即时可验证性，以及不受主权约束的特点。随着政治风险成为货币等式的一部分，那些不受自由裁量权控制的资产开始显得不那么投机，而更具战略性。

信任而非价格才是核心驱动力

比特币日益增长的机构吸引力已不再仅仅取决于价格目标，而是关乎信任，更准确地说，是关乎对现有体系信任的缺失。随着政策、监管和治理方面的不确定性不断浮现，资本开始寻求游离于这些体系之外的资产。比特币的非主权特性不再仅仅是一句口号或一种哲学立场，对许多机构而言，这正是其核心价值所在。