比特币交易价格在85,000美元左右时，ProCap BTC的合伙人兼首席投资官杰夫·帕克（Jeff Park）于11月20日与安东尼·波姆普利亚诺（Anthony Pompliano）的对话中指出，此次下跌可能具有深远的价值。他认为，这一现象的意义不仅在于短期“逢低买入”，更在于市场叙事格局正在发生根本性转变。其核心论点是，经典的减半周期逻辑正在逐渐失去主导地位。

为何比特币的回调可能是必要的？

帕克表示：“四年周期几乎已经彻底结束了。”他解释道，过去基于减半的历史数据如今已不再适用，取而代之的是由其他渠道带来的额外边际需求驱动市场。“从逻辑和根本上讲，四年周期应该不再存在，一个新的周期将会出现，这个新周期将更加符合机构风险资本的偏好。”

尽管如此，帕克谨慎地表示，这并不意味着彻底告别传统周期。他指出，信念仍然会影响价格，“很大一部分老牌投资者仍然按照以往的思维方式进行交易。”四年剧本依然有其追随者。“仍然有一大批投资者相信它应该存在，”他说道，并将他们描述为早期采用者，他们的“特征几乎就像神秘主义者一样，他们有预言能力”。

在他看来，关键在于这些投资者对供应的控制：“持有10,000个比特币及以上钱包的最大比特币持有者仍然控制着相当大的市场份额……他们仍然占据比特币市场的三分之一。”这种集中度使得周期可能具有自我实现的潜力：“如果三分之一的比特币持有者相信四年周期是正确的，并且他们的行为也符合四年周期，那么这其实无关紧要，因为他们才是价格制定者……这些事情可能会自我实现。”

随后，帕克探讨了年底市场疲软可能带来的建设性意义。他指出，比特币目前的涨幅“低于2025年年初至今的涨幅”，这增加了比特币收跌的可能性。他以略带讽刺的语气开玩笑说，如果2025年以下跌收尾，“那就打破了四年周期，因为现在我们看到的是一根红色的年线，所以就变成了三年周期。”

这种幽默掩盖了一种战略偏好：“也许我们现在确实需要这根红色的蜡烛，这样我们才能有能力释放比特币的超级周期，而无需再讨论四年周期。”

帕克认为，勉强盈利的收盘是最糟糕的情况。“说实话，我最不希望看到的就是……到2025年只增长了5%，收盘价大概是9.8万美元、9.9万美元或者10万美元，这就算盈利了，”他说，因为那样的话，“明年大家又会说……今年是下跌的一年”，让2026年“笼罩在令人担忧的阴影下，因为我们又要迎来一个下跌的年份”。

波姆普利亚诺追问了一个显而易见的反面情景：“有没有可能价格突然暴跌……回到14万美元左右？”帕克没有排除这种可能性。“绝对有可能。任何事情都有可能发生。”他回答道。但他直截了当地总结了其中的利弊：“我们要么寄希望于……价格大幅上涨，让今年有所斩获；要么就只能接受今年小幅亏损，从而彻底打破四年周期。”

对帕克来说，比特币价格达到85,000美元才算是“好消息”，仅仅是因为它增加了打破僵局的几率。自我强化的日历神话从而为市场开辟道路，使其不再受减半传说的驱动，而是更多地受机构风险周期的驱动。

截至发稿时，比特币交易价格为84,469美元。

比特币跌破0.786斐波那契回调位，一周走势图 | 来源：TradingView.com上的BTCUSDT