知名分析师威利·吴（Willy Woo）近日表示，下一个加密货币熊市可能会比以往更加严峻，并受到加密货币领域前所未有的商业周期低迷推动。

吴在周一的分析中指出，下一个熊市“将由另一个被人们遗忘的周期来定义”。

他回顾了过去市场周期的特点，提到比特币每四年一次的减半事件和全球M2货币供应量的变化是主要驱动力。

他解释道：“各国央行以四年为周期注入M2货币贬值，两者叠加形成了一个显著的市场影响。”

然而，Woo强调，下一个熊市的核心驱动因素将是商业周期。他表示，上一次真正严重的商业周期低迷发生在2008年和2001年，当时加密货币市场尚未形成。

如果我们经历一个类似于2001年或2008年的商业周期，比特币的交易方式将面临重大考验。它会像科技股一样下跌，还是更像黄金那样表现？”

商业周期可能对流动性产生深远影响

商业周期低迷是指经济收缩时期，在此期间，GDP下降、失业率上升、消费者支出减少以及商业活动放缓。这种阶段通常被称为经济衰退，往往出现在一段经济扩张期之后。

Woo的观点是，加密货币市场并非孤立存在，而是与更广泛的经济周期紧密相关，尤其是通过其对流动性的影响。

2001年的商业周期低迷，也被称为“互联网泡沫”，导致美国失业率上升，国民生产总值下降50%，并使标准普尔500指数在两年内表现疲软。这一时期的主要原因是估值过高的科技公司崩溃和过度投机。

2008年，次贷危机引发银行体系崩溃和信贷冻结，导致“金融危机”，GDP大幅萎缩、失业率飙升，标准普尔500指数下跌了56%。

熊市的可能时机

美国国家经济研究局（NBER）追踪四个主要指标来识别经济衰退：就业、个人收入、工业生产和零售额。

2020年初，由于疫情引发的封锁措施，全球经济出现短期但剧烈的衰退高峰。尽管目前经济衰退的风险仍然较高，但尚无迫在眉睫的威胁。

此外，贸易关税政策进一步复杂化了当前的经济周期。相关措施已经削弱了2025年上半年的经济增长，并预计将持续拖累2026年上半年的GDP增长。

历史商业周期和衰退。来源：NBER

Woo总结道，市场具有高度投机性，这意味着它们会提前将未来事件（包括M2货币供应量变化）纳入定价。“要么比特币正在向全球市场传递顶峰已到的信息，要么比特币即将迎头赶上，”他说道。