尽管今年市场对美元疲软存在担忧，但由于几乎所有稳定币仍以美元计价，其使用量的快速增长可能提升对美国国债的需求，并进一步巩固美元作为全球主要储备货币的地位。

今年7月，美国国会通过了《天才法案》，该法案为在美国发行的稳定币设定了明确的监管框架。根据法案要求，这些稳定币必须完全由现金、美国国债以及其他高质量流动资产支持。此外，法案还规定，如果稳定币发行人破产，支撑稳定币的资产将受到法律保护，并与发行人的其他资产和负债隔离。

通过增强稳定币的安全性，《天才法案》有望促进稳定币的广泛使用，不仅限于美国，更将在全球范围内发挥作用。稳定币可被用于跨境支付，其成本仅为传统汇款方式的一小部分。在通胀高企且本国货币不稳定的情况下，以美元计价的稳定币对许多国家的用户更具吸引力。过去，稳定币主要用于法定货币（如美元）与加密资产（如比特币）之间的交易桥梁；而如今，它正逐渐成为传统支付方式的潜在替代品。

基于美元的稳定币甚至可能在某些经济体中取代本地货币的使用。一旦这种情况发生，可能会削弱各国央行管理经济活动和控制通胀的能力，同时也将减少政府通过发行本国货币获得的铸币税收入。

面对美元稳定币的潜在威胁，各国采取了不同的应对策略。一些国家鼓励开发以本国货币为基础的稳定币，另一些国家则加速推进央行数字货币（CBDC）的研发与实施。例如，一些欧洲国家正在考虑禁止使用由多司法管辖区储备支持的美元稳定币。

然而，《天才法案》虽然提高了稳定币的安全性，但并不足以使其等同于现金。这是由于支撑稳定币的资产可能包括非政府资产，这些资产在市场动荡时期价格可能下跌。一旦这种情况发生，稳定币可能失去完全支撑，价格也可能跌破其票面价值。这种风险可能导致资金从稳定币外流，并引发支撑资产的大规模抛售。

更为理想的方式是要求稳定币完全由美联储的现金储备支持，同时允许稳定币发行者从这些储备存款中赚取利息。由于央行储备不存在信用、流动性、利率或结算风险，因此100%由央行储备支持的稳定币将被视为绝对安全。此外，在发生赎回时，美联储可以直接从储备中扣除资金并提供现金支持。

然而，实现这一机制的过渡并非易事。这需要美联储更加积极地支持稳定币的发行与使用，同时要求稳定币发行者接受美联储对其活动的严格监管。

尽管《天才法案》的新规显著提升了稳定币的安全性，但这些措施是否足以确保稳定币在所有情况下都能保持票面价值，尤其是在金融压力时期避免短缺，仍然值得怀疑。这可能导致一种危险局面：在正常时期被视为安全的资产，在金融危机时期却可能面临信任危机。一旦发生不利的金融冲击，后果可能类似于传统的银行挤兑，只是这次是稳定币持有人争相将资金转移到国债、有保险的银行存款或现金中。届时，稳定币的储备资产可能遭到大规模清算，进而破坏公众对稳定币的信任，削弱其采用率、使用范围及发展潜力。这无疑将是一个错失良机的结果。