摩根大通分析师表示，加密货币市场的原生投资者是上周市场下跌的主要推动力，而机构投资者相关产品受到的影响相对较小。

加密货币原生交易者主导市场下跌

摩根大通分析师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁 (Nikolaos Panigirtzoglou) 在周四的一份报告中指出，上周加密货币市场的剧烈波动和大规模清算，很可能是由加密货币原生投资者引发的，而非机构参与者或散户 ETF 持有者。

分析师强调，现货比特币（BTC）交易所交易基金（ETF）并未经历显著的资金流出压力，在周五至周二期间，资金流出量仅为 2.2 亿美元。相比之下，以太坊（ETH）ETF 的表现更差，同期净流出达 3.7 亿美元。

为了进一步证明机构投资者的韧性，分析师引用了芝加哥商品交易所 (CME) 比特币期货的数据。数据显示，在市场低迷期间，清算量极低，表明传统金融领域的参与者大多保持观望态度。

CME 的以太坊期货与 ETF 期货的表现也类似，经历了更明显的去杠杆化过程。摩根大通分析师将此归因于大宗商品交易顾问和量化基金等动量驱动型交易者的“更大程度的去风险化”行为。

上周五，加密货币市场遭遇了历史上最大的单日清算事件，起因是美国总统唐纳德·特朗普就关税问题发表的最新言论。受此影响，比特币、以太坊以及更广泛的山寨币类别出现大幅下跌，超过 190 亿美元的杠杆头寸被蒸发。

从数据来看，比特币和以太坊永续合约的未平仓合约以美元计算暴跌约 40%，跌幅远超这些资产的价格波动幅度。该行指出，这进一步表明加密货币原生投资者是上周抛售潮的主要力量，而使用芝加哥商品交易所期货或加密货币 ETF 的传统投资者则普遍选择观望。

截至本周四，比特币价格下跌逾 2%，一度跌至 108,000 美元的低点。其他主要加密货币也未能幸免，其中以太坊（ETH）、瑞波币（XRP）和 Solana（SOL）分别下跌 3%、4% 和 5%。