关键要点 国际货币基金组织（IMF）最新发布的金融稳定报告指出，稳定币可能对全球金融稳定构成重大风险。 报告强调，稳定币的采用已达到关键临界点，其影响可能迅速扩散至更广泛的经济领域。 三大主要风险包括稳定币运行的溢出效应、货币政策工具的削弱以及信贷脱媒的潜在威胁。

国际货币基金组织（IMF）成为最新一个警示稳定币对金融稳定带来风险的全球性机构。

在10月14日发布的报告中，这一联合国机构详细分析了全球经济的三大脆弱领域，并特别聚焦于稳定币的快速普及。

稳定币成为国际货币基金组织关注的核心议题

国际货币基金组织每年发布一份金融稳定报告，旨在探讨全球金融体系面临的主要威胁，同时评估全球趋势、监管空白及改进空间。

2024年，国际货币基金组织首次将稳定币纳入讨论范围，当时的主要担忧是“重大网络事件”可能导致一种主流稳定币与其锚定资产脱钩，进而引发加密市场的混乱，并可能波及传统金融市场。

一年后，稳定币的风险已成为该机构议程中的重点。

在其2025年版金融稳定报告中，国际货币基金组织共提及稳定币80次，并深入探讨了稳定币普及带来的三大主要威胁。

稳定币运行的溢出效应

到2025年，两种市值最大的稳定币——USDT和USDC——的规模将与主要资产管理公司管理的大型货币市场基金相当。

报告警告称，如果稳定币发行方被迫清算巨额储备以应对赎回需求激增，这些储备可能足以对整个美国国债市场造成冲击。然而，报告补充道：“系统性影响将取决于稳定币的持续增长。”

这一警告表明，报告作者目前仍不确定稳定币的运行是否会对抵押贷款利率或企业借贷成本产生连锁反应。

相反，他们认为稳定币的采用正处于一个关键临界点，进一步的增长可能带来“系统性影响”的风险。

货币政策工具的削弱

国际货币基金组织强调的第二个风险反映了全球央行共同的担忧。

尽管欧盟和英国的政策制定者已采取措施应对货币主权面临的威胁，但数字美元化问题在发展中国家尤为突出。

报告警告称：“轻松获取以美元计价的稳定币引发了人们对货币替代的担忧，[...] 特别是在宏观经济基本面较弱的司法管辖区。”

在这些经济体中，稳定币使用量的增加可能导致平行经济的形成，从而削弱利率调整、量化宽松等政策措施的效果。这种情况已在阿根廷等国家初见端倪。

信贷脱媒的潜在威胁

随着收益型稳定币产品的种类日益丰富，低息储蓄账户的吸引力逐渐下降。

贷款机构已发出警告，如果此类产品导致银行存款大幅减少，经济中的信贷供应可能会受到抑制。

国际货币基金组织呼应华尔街的担忧，将这种现象称为“信贷脱媒”。

报告警告称，在一个更加依赖稳定币的经济环境中，银行存款将减少，从而限制银行向消费者和企业提供贷款的能力。