加密货币衍生品市场正准备在2025年迎来其规模最大的季度期权到期之一，届时将有超过172.7亿美元的期权到期。比特币和以太坊即将在Deribit平台上完成结算，这将是今年迄今为止规模最大的一次事件，占市场未平仓合约总量的30%，预计将加剧市场波动，因为交易员和做市商会在结算前调整仓位。

比特币的名义价值为150亿美元，以太坊为23亿美元，这两种资产的当前价格均高于各自的“最大痛苦”水平（即大多数期权持有者面临潜在损失的价格）。比特币的最大痛苦水平设定为102,000美元，低于其当前价格107,555美元，这给做市商对冲敞口带来了下行压力。同时，以太坊的看跌期权与看涨期权之比为0.52，表明看涨意愿增强，但其2,200美元的最大痛苦水平更接近当前价格2,452美元，这加剧了对下行风险的担忧。

Greeks.live的分析师指出，以太坊的价格走势较为脆弱，上周该山寨币跌破4,000美元引发了市场情绪的转变。以太坊的隐含波动率仍然较高，看跌期权溢价显著超过看涨期权溢价，显示出市场对下行风险的预期正在上升。此外，做市商正在进入“伽马放大”区域，对冲资金流可能进一步加速价格波动。相比之下，比特币更为稳固的价格区间表明其波动性低于以太坊，尽管到期期权的规模仍可能影响短期趋势。

据Deribit数据，此次事件的规模令人瞩目：比特币到期合约总计13.9万份，总价值150亿美元，是前一周43亿美元到期合约的四倍；以太坊到期合约为93.9万份，总价值23亿美元，同样反映出交易量激增。此次事件恰逢比特币第四次尝试突破108,000美元的关键支撑位，这一水平对于判断比特币是否进入新的上涨趋势或面临长期盘整至关重要。

机构活动进一步增加了市场的复杂性。亿万富翁菲利普·拉丰（Philippe Laffont）将比特币列入其“最佳40大投资”榜单，并预测到2030年其市值将达到5万亿美元。与此同时，Bakkt申请了10亿美元的搁置登记，计划用于资助比特币收购。然而，比特币矿工收入下降以及以太坊机构持仓结构参差不齐的现象依然存在。例如，SharpLink Gaming已成为最大的以太坊公开持有者，持有4.57亿美元的资金，这与市场整体的不确定性形成了鲜明对比。

经济学家蒂莫西·彼得森的模拟显示，比特币在10月底达到14万美元的可能性为50%，与其10月份平均涨幅的历史表现一致。虽然从当前水平上涨至14万美元需要14.7%的涨幅，但鸽派的宏观经济背景和机构需求提供了利好支持。然而，分析师警告称，短期回调（历史上在创下历史高点后通常回调约5%）可能先于持续上涨。

随着交易员调整新仓位，此次到期对市场动态的影响预计将在本周末趋于稳定。尽管此次事件可能为加密货币市场在2025年最后一个季度的走势定下基调，但具体情况仍取决于机构资金流动和宏观经济动态，尤其是美联储政策及Mag-7财报发布。