日本债券市场正面临巨大压力，政府和央行正处于多年来最艰难的决策关口。

借贷成本飙升至历史新高，市场需求急剧萎缩，投资者纷纷撤离。据《金融时报》报道，政策制定者正在紧急寻找办法以遏制局势进一步恶化。

上周，30年期债券收益率攀升至3.2%，较今年初的2.3%大幅上升。与此同时，40年期债券收益率在连续两次拍卖失败后升至3.7%。东京交易员将这一现象形容为“买家罢售”，凸显了问题的严重性。

投资者对日本超长期债券的兴趣已显著减弱。收益率飙升的背后是价格的暴跌，而更深层次的原因则是“无人购买”。

投资者老龄化与需求疲软问题

需求下降的一个关键因素是人口结构的变化。瑞银资产管理公司全球主权和货币策略主管赵凯文指出，战后婴儿潮一代的富裕阶层逐渐退出长期投资市场，导致需求锐减。

此外，人寿保险公司也减少了对债券市场的参与。去年，他们曾大量购入长期债券，但如今这波热潮已经结束。交易员表示，保险公司在近期的债券拍卖中表现冷淡，表明他们不再是可靠的买家。

最近一次20年期债券拍卖的需求降至2012年以来的最低水平，而本周的40年期债券拍卖也创下了近一年来最低的投标倍数。交易员称，这种缺乏兴趣的现象反映了过去几个月积累的趋势——老买家离场，新买家尚未出现。

日本央行政策调整与未来关键决策

日本银行（BoJ）的处境变得更加复杂。尽管利率已上调至0.5%，且每季度削减4000亿日元（约合28亿美元）的债券购买规模，但市场压力仍在加剧。缩减计划预计将延续至2026年3月。

然而，随着强劲买家的缺失，每次削减购债规模都可能给金融系统带来更大压力。目前，日本央行持有约52%的国内债券市场份额，市场对其承受能力的担忧日益加剧。

外界关注焦点集中在6月16日当周召开的日本央行货币政策委员会会议上。届时，委员会将评估过去一年的购债缩减政策。一些市场人士认为，央行可能会放缓缩减步伐以抑制收益率上升，而这可能成为决定市场走向的关键。

财政部预计也将与市场参与者会面，讨论债券发行计划。可能的措施包括减少长期债券的发行量。周二有报道称，财政部已开始向经纪人征询对当前债券市场的看法，这一举动令收益率略有回落。

摩根大通的经济学家提醒客户，收益率飙升使得即将召开的日本央行会议尤为重要。不过，该行高级经济学家本杰明·沙蒂尔认为，央行的政策反应已经滞后。他指出：“通胀率超过目标已是第四年，但政策却迟迟未能跟上。这一切引出了一个问题——为什么要买？”

此外，尽管市场波动剧烈，日本政府养老金投资基金（GPI）并未增加对国内债券的配置。与此同时，日本商业银行的流动性迅速收紧，愿意或能够购买此类债券的机构越来越少。

巴克莱银行策略师门田信一郎表示，周三的拍卖失败表明，深层问题已成为市场关注的焦点。

多重因素同时冲击市场：日本央行缩减购债规模、国防支出导致的预算压力以及家庭储蓄转向免税的NISA账户等。此外，人寿保险公司的收入也在萎缩，其传统投资产品逐渐被其他替代品取代。

门田信一郎预测，日本央行不太可能改变现有政策。“可能会有一些调整……但解决方案应由财务省通过减少债券发行量来实现，”他说。

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