据 Coinbase 报道，发行价值 320 亿美元的稳定币 USDC 背后的公司 Circle 目前正在悄悄考虑放弃其长期炒作的首次公开募股（IPO），转而将其全面出售给 Coinbase 或 Ripple。

自2025年4月初Circle提交上市文件以来，出售谈判一直在幕后进行。该公司寻求50亿美元的估值，两家公司都已接洽。

参与讨论的任何公司都尚未公开披露这些讨论。Circle 仍然声称将继续推进 IPO，但尚未确定定价，没有正式的路演，也没有确定的时间表。这只是一份纸质文件，并非承诺。

Coinbase 优先购买 Circle 的 USDC 包

Circle 和 Coinbase 自 2018 年起合作成立了中心联盟（Centre Consortium），负责创建 USDC。2023 年，该联盟结束后，Coinbase 获得了 Circle 的股权，Circle 则完全控制了 USDC 生态系统。

尽管分拆后，双方仍分享支持 USDC 的储备利息收入。根据 Circle 提交的 S-1 文件中的条款，各方将获得剩余利息收入的 50%——除非 USDC 存放在 Coinbase 上。在这种情况下，Coinbase 将获得 100%。Coinbase 最近的财报显示，越来越多的 USDC 存放在 Coinbase 上，这意味着 Coinbase 的回报将更加丰厚。

此外，Coinbase 对 Circle 的业务合作对象拥有决定权。如果 Circle 想与第三方签署新的收益分成或分销协议，需要获得 Coinbase 的批准。

更为复杂的是，如果 Circle 破产，Coinbase 可以声称拥有 Circle 的部分知识产权。一位不愿透露姓名的私募股权高管告诉《财富》杂志：“我觉得他们是一家公司。”

Ripple 出价数十亿美元，但遭到拒绝

Ripple 也提出了收购要约。今年 4 月，Ripple 提议以 40 亿至 50 亿美元的价格直接收购 Circle，但这还不够。Circle 拒绝了收购要约。Ripple 的报价并非全是现金，还包括其创建并控制的加密代币 XRP。

根据 Ripple 的 2025 年第一季度 XRP 市场报告，截至 3 月 31 日，该公司持有 45.6 亿 XRP（价值 117.7 亿美元），另有 371.3 亿 XRP（价值 957 亿美元）处于托管状态。这让 Ripple 的资产负债表状况相当可观。但显然，对 Circle 来说，这还不够。

相比之下，Coinbase 的选择范围远不止加密货币。截至 3 月 31 日，Coinbase 在其最新的 10 季度财报中报告称，其现金规模达 80 亿美元。作为一家上市公司，Coinbase 拥有更多融资工具，因为它可以根据需要通过债务、股权或私募等方式筹集资金。

一名涉事银行家告诉《财富》杂志，尽管 Ripple 资金雄厚，但 Coinbase 仍然更具吸引力。当 Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 被直接问及可能的交易时，他回答道：“他们上市不会改变我们之间的商业关系。至于未来我们可能会考虑的其他交易……今天暂时没有消息。”

Brian 承认 Coinbase 一直在寻找并购交易，但他也表示他们不会什么都做。“收购一家公司的难点实际上在于如何成功地整合它。”

Coinbase 于 2021 年通过直接上市的方式上市，并将于 5 月 19 日加入标准普尔 500 指数。这一消息促使 Coinbase 股价上周上涨 25%，尽管其交易价格仍远低于 12 月 349.75 美元的峰值。截至周一，Coinbase 股价约为 265 美元，市值达到 560 亿美元。

Coinbase 和 Ripple 都在大举投资。Ripple 刚刚斥资 12.5 亿美元收购了加密货币大宗经纪商 Hidden Road。本月初，Coinbase 斥资 29 亿美元收购了加密货币衍生品平台 Deribit。

今年 5 月，他们收购了 Iron Fish 背后的团队；今年 1 月，他们又收购了专注于链上广告和归因的项目 Spindle。

自2021年以来，IPO市场本身基本处于停滞状态。但上周，eToro上市后，市场略显活跃，首日股价上涨29%，以每股52美元的价格筹集了6.2亿美元。这波上涨或许能给Circle一些继续前进的理由。但并非所有人都对此充满信心。

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